국내 버거킹 매각전의 성패는 결국 누가 사느냐에 달려 있습니다.
대주주인 어피니티에쿼티파트너스가 재무적 투자자보다 기존 사업과 맞물릴 수 있는 전략적 투자자 확보에 힘을 싣는 이유도 여기에 있습니다.
몸값은 어느 정도로 평가받고 있을까요?
운영사 비케이알(BKR)의 지난해 실적은 외형과 이익 모두 탄탄한 편입니다.
시장은 EBITDA에 8~10배를 곱하는 방식으로 가치를 매기고 있습니다.
[실적과 몸값 요약]
- 매출액: 8922억원
- 영업이익: 429억원
- EBITDA: 1060억원
- 시장 추정 기업가치: 8500억~1조원
- 매각 주관: 도이치증권, 라자드(공동)
인수 측이 이 가격을 받아들이려면 지금 수준의 실적 유지만으로는 부족합니다.
앞으로 더 클 수 있다는 근거가 함께 제시돼야 합니다.
성장 여력에 물음표가 붙는 까닭은?
매장망이 이미 넓게 깔려 추가 출점 효과가 예전만 못하다는 시각이 많습니다.
전체 점포의 약 75%를 본사가 직접 운영하는 구조라 확장이나 리뉴얼 비용도 고스란히 회사 몫입니다.
[현금 흐름 변화]
- EBITDA: 2023년 772억원 → 지난해 1060억원
- 투자, 리스 상환 후 남은 현금: 2023년 303억원 → 2024년 202억원 → 지난해 164억원
장부상 이익은 늘었지만 손에 남는 현금은 오히려 줄었습니다. 보유 권리가 국내 사업권에 한정돼 해외로 무대를 넓히기도 어렵습니다. 어피니티는 일본 법인 지분 전부를 올해 2월 이미 정리했습니다.
팀홀튼은 득일까, 짐일까?
2023년 국내 영업권을 확보한 커피 브랜드 팀홀튼은 매장 수가 적어 확장 여지가 남아 있습니다.
다만 커피 시장 경쟁이 거세 브랜드를 안착시키기까지 상당한 자금이 들 수 있습니다. 그래서 팀홀튼을 떼어내고 버거킹만 따로 파는 방안도 저울질 중입니다.
이렇게 되면 버거킹 단독 인수를 원하는 쪽은 거래 규모와 투자 부담을 덜 수 있고, 팀홀튼은 별도 성장 자산으로 따로 평가받을 여지가 생깁니다.
전략적 투자자가 유리한 이유는?
재무적 투자자는 되팔거나 상장해 차익을 남겨야 하는데, 가치 상승 여지가 좁으면 높은 가격을 쓰기 부담스럽습니다.
반면 유통, 외식 기업은 구매와 물류 비용 절감, 고객 기반 공유로 추가 가치를 만들 수 있습니다.
인수 후보군을 국내외 식음료, 소비재 기업 중심으로 넓힌 것도 같은 맥락입니다.
구속력 없는 인수제안 접수를 앞두고 잠재 후보들에게 자료를 미리 건네며 참여를 끌어내는 중입니다.
자주 묻는 질문
Q. 버거킹 매각이 매장 운영에 바로 영향을 주나요?A. 현재는 인수 후보를 모으는 단계로, 운영 변화에 관해 공개된 내용은 없습니다.
Q. 팀홀튼도 함께 팔리나요?
A. 함께 넘기는 안과 분리 매각하는 안이 모두 검토되고 있습니다.